最近,医疗器械行业低落情绪蔓延。

  在资本市场,医疗器械股集体走低,多只个股遭到重挫。面对这种情形,一些声音开始出现:医疗器械行业,是不是疲软了?

  带着这个问题,我们仔细研究了行业数据以及政策动向,最后得出的结论是:

  医疗器械行业依旧稳健,而且正在酝酿一场大爆发。

  01

  耗材成为“新引擎”

  先来了解下基本概念。

  医疗器械包括设备和耗材,根据使用目的和产品性能,具体可分为医疗设备、高值耗材、低值耗材、体外诊断等大类。

  医疗设备包括医学影像设备、治疗与生命支持设备、康复设备等诊疗或辅助诊疗类产品。耗材则是用于诊断、治疗、保健、康复等的消耗性器件材料。

  先来看设备的市场表现。根据IQVIA的数据,其他医疗设备市场2024年Q1同比下降24%,其中影像类设备受到的影响最大,下降幅度达到27%。

  一个背景是2023年的贴息贷款政策,使得医疗设备市场需求提前释放。但随着以旧换新政策的逐步落地,预计下半年将促进市场增长。

  再看耗材,数据表现要好很多。例如血管介入器械市场,2024上半年同比上升超10%;还有外科领域市场,2024上半年同比增长4.6%,其中超声刀和缝线市场增长尤为迅速。

医疗器械行业“熄火”?真相可能和大家想象的不一样

  不难发现,在医疗器械行业已经出现这样一种趋势:耗材的增长比设备更加稳定、迅猛。

  这个趋势,行业龙头已经看到了。例如今年初,迈瑞医疗(300760.SZ)实现对科创板上市公司惠泰医疗(688617.SH)控制权的收购,快速布局心血管领域细分赛道。

  公开资料显示,惠泰医疗专注心血管赛道多年,在外资品牌垄断的国内心血管市场中,取得了心脏电生理、冠脉通路、外周血管介入等细分领域的稳固地位,掌握了从上游原材料到产品的全线研发生产能力,是国内心血管领域的细分龙头企业。

  这背后,全球心血管领域市场规模已达560亿美元,换算成人民币约4000亿元。其在全球和国内医疗器械市场规模中均排名第二,仅次于体外诊断领域。

  可以看到,耗材具有广阔的应用空间和成长空间,不少企业已经在悄悄发力。

  02

  “以旧换新”利好释放

医疗器械行业“熄火”?真相可能和大家想象的不一样

  医疗器械行业的另一个趋势,来自政策。

  时间回到2024年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,明确提出:

  到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。

医疗器械行业“熄火”?真相可能和大家想象的不一样

  根据2023年中国工业、农业等重点领域设备投资规模推算,本轮设备更新市场规模将超过6万亿元。而医疗正是《行动方案》设备更新重点聚焦的7大领域之一。

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  以旧换新政策属于公共事务范畴,主要的资金来源是中央以及地方的政府补贴。

  中央层面,早在2022年9月,国务院就宣布将发放1.7万亿贴息贷款支持设备更新改造,同时央行宣布设立设备更新改造专项再贷款,额度为2000亿元以上。

  再到今年4月份中国人民银行宣布,设立科技创新和技术改造再贷款,额度5000亿元,利率1.75%。

  7月底,发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。这3000亿的分配,重点提到医疗领域。

  地方层面,以贴息、统筹专项资金、引导金融机构加强支持为主。

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  目前来看,30多个省、自治区、直辖市都发布了推动大规模设备更新的具体行动方案,对主体、设备品种、资金总额、资金来源等作出进一步明确。例如,江苏鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备和信息化设施更新,到2027年力争更新24万台(套)。

  根据天风证券的统计,截至2024年8月中旬,各省公布的设备更新项目涉及投资额已经超过250亿元。涵盖设备种类多样化,包括医学影像、内窥镜、康复护理类、监护类、检验类、急救类等医疗设备。

  此外,2024上半年,财政卫生健康支出10580亿元。2024年的财政卫生健康支出预算约为22836亿元,预计2024下半年财政卫生健康支出同比增速预计达18.34%。

  根据国信证券的研究,从招投标以及对上市公司业绩影响的节奏看,预计首批医疗设备更新项目的招投标需求有望在2024年三季度起落地,对于上市公司业绩的增厚有望从2024年四季度起开始,并延续到2025年整年。

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  03

  “高质量发展”背后的蓝海

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  以旧换新背后,有一条鲜明的主线。

  中央财经委员会第四次会议强调,加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措,要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

  以旧换新,本质上是淘汰落后产能、推动产业结构升级、实现高质量发展,同时为企业开辟更多增量市场。

  在医疗领域,这个需求尤为迫切。时至今日,中国人均ICU床位数是德国的1/5、ICU床位数占医院的比重是美国的1/9,人均医疗器械规模只有美国的1/7。

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  此外,根据东方证券的研报数据,全国医疗卫生机构中,三级医院占比仅为0.3%。而正是这0.3%的医院,提供了全国34.2%的床位与26.3%的诊疗人次。

  正是在这样的背景下,医疗新基建应运而生,以旧换新正是其中的一环。

  医疗设备的平均报废年限通常在5至10年之间,其更新换代的周期则相对更短。在这其中,有两个关键增量:市场下沉和高端升级。

  一方面,根据官方数据,全国基层医疗卫生机构(包括社区卫生服务中心、乡镇卫生院等)占比高达95%。庞大的县域、基层医疗机构群体的设备到了更新换代阶段。

  另一方面,现代医疗设备更新换代很快,新产品和老产品之间的差异可能很大。

医疗器械行业“熄火”?真相可能和大家想象的不一样

  例如此前迈瑞与腾讯合作推出的阅片机,成为国内体外诊断行业首个进入三类创新医疗器械特别审查程序的AI类产品。数据显示,原来阅一个片需要25分钟到30分钟(1800秒),使用AI阅片机后缩短到半分钟(30秒)以内,速度是原来的60倍!

  庞大的需求背后,是海量的市场空间。

  根据西南证券的测算,按照到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上的政策目标倒推,2023-2027年,医疗设备以旧换新政策预计对医用医疗设备年复合驱动或将超过6%。

  国家统计局数据也显示,截至2023年,我国医疗卫生机构总数达107.1万个。根据中信证券的测算,在此次医疗设备更新推动下,我国5000亿元级医疗设备更新市场有望进一步扩容。

  以医用影像设备为例,2022年中国医用影像设备市场规模约为1200亿元人民币,预计在以旧换新政策推动下,市场规模将以每年10%以上的速度增长,到2027年有望突破2000亿元。

  在这波浪潮中,受益最大的无疑是国内的行业龙头企业。按照机构测算,随着医疗新基建的落地,作为行业龙头的迈瑞医疗能在2025年前获得不少于270亿元的订单。

  从更大的视野看,《财富》商业观察数据显示,全球医疗器械市场规模将以5.5%的年复合增长率增长,预计2025年超过5800亿美元,2029年增至7190亿美元左右。

  目前,全球TOP1的医疗器械巨头年营收超过300亿美元,而中国的龙头迈瑞医疗年营收刚突破300亿元人民币,无论是业绩还是市值,增长空间都堪称巨大。

  可以想象,一个真正的高质量发展时代,已经到来。