在大盘冲向3100点之际，曾贵为“核心资产”的大消费板块也不甘落后，在近几个交易日内白酒、家电板块轮番异动，多只重仓相关板块的基金年内均取得了不俗的业绩。
有业内人士表示，“核心资产”时期的消费板块大牛市大概率不会重现，但未来会向更理性、健康、持续的消费分级趋势演进，因此结构性机会仍存。在白色家电等板块已积累一定涨幅之余，以及叠加“五一”假日利好，多家公募均认为当前食品饮料具有较高的投资价值。
消费主题基金年内涨幅不俗
近期，贵州茅台(600519)发布季报，一季度内实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。受此消息提振，近日白酒个股表现走好，老白干酒(600559)涨停，顺鑫农业(000860)、海南椰岛等均有不错表现，还带动酒ETF年内业绩深跌后脱坑。
此外，格力电器(000651)、美的集团(000333)更是走势强势，格力电器当前股价为42.12元/股，创下了近三年来的新高，白色家电指数年内涨超15%，较有色、石油等周期股也不落下风。
从基金持仓来看，具有明显消费主题的主动权益类基金均有不错涨幅，如易方达现代服务业截至一季度末的重仓股分别为格力电器、五粮液(000858)、美的集团以及贵州茅台(600519)等，在权重股的提振下，该基金年内涨幅达到了12.13%。此外，鹏华先进制造、嘉实新消费以及消费红利等年内均有不俗涨幅。
嘉实基金大消费研究总监吴越认为，一季度消费表现再一次证明了大众消费的韧性所在，同时也看到宏观政策层面的定力和决心。消费、制造、出口等多个领域出现景气企稳的迹象，预计2024年下半年积极因素将逐步涌现。
公募基金持仓方面，据一季报数据统计，2024年第一季度前十大消费重仓股持仓占比为15.5%，环比提升0.6%。国金证券(600109)分析认为，消费仓位明显提升，板块持仓集中度维持历史高位。具体体现为：
一、基金对消费板块公司的盈利能力要求更加严格，以白酒板块为例，资金向全国性龙头贵州茅台和五粮液进一步集中，而其他白酒公司大多仓位下降或增持幅度远小于贵州茅台与五粮液。
二、股息率较高的公司明显受到关注，白电板块的仓位明显提升，其中尤其是美的集团成为一季度仓位提升最大的消费板块个股。
普涨“牛市盛景”难再现
那么，近期走强的消费板块是否能重现“核心资产”时期的行情？
众所周知，2016年到2019年，是消费的大牛市，是一轮非常少见的贝塔式行情。吴越认为，这跟当时的基本面尤其是资金面的关系密切。估值驱动的因素主要来自整个资金环境的变化。彼时开始的中国资本账户开放，外资全面流入，中国开始鼓励长线资金入市。这些长久期资金的风险收益偏好跟零售客户不一样。他们每年的预期回报更追求确定性和稳定性，追求复利效应，以消费为代表的龙头白马更受青睐。所以，在这一批低风险偏好、长久期资金的全面入市背景下，带来了整个A股估值中枢的重构。
“需要强调的是，A股是一个边际资金定价的市场，不是存量资金定价的市场。当时这一轮波澜壮阔的龙头白马行情的确有一部分时代背景。”吴越表示，“人不可能两次踏入同一条河流。”因此他认为，消费牛市大概率不会重现，主要是宏观因素、中观产业运行周期、消费偏好及趋势、消费投资逻辑等均已经发生变化，很难再出现全面性牛市，更多是结构性机会。
吴越表示，消费板块未来会向更理性、健康、持续的消费分级趋势演进。具体有三个大的变化：第一，从外向型消费走向内向型消费。外向型消费指的是消费给别人看，我们活在别人眼中，而内向型消费是指伴随着消费理念成熟化之后“悦己消费”，消费和支出是为了提升更好的自己，无论是衣食住行还是精神类消费，主要是用来取悦自己，不再是取悦别人。第二，出现了审慎性消费的趋势，更加关注产品功能、实用主义。第三，伴随着经济实力和文化自信的崛起，大国潮和大运动服饰板块等国产品牌也在崛起。
具体而言，吴越认为，家电领域，随着以旧换新补贴政策发力，家电更新需求释放有望提振内销表现。本轮以旧换新将以节能环保为抓手，有助于消费结构优化。家电换新需求受收入、使用频次、产品特性等多方面因素影响，增长表现将有分化。具体来看，首先空调、冰箱等白电产品节能需求和刚需属性较强，且逐步进入集中换新期，具备较大的换新潜力。其次，大屏化、娱乐化、智能化趋势下，黑电产品升级需求强烈，补贴拉动叠加低基数效应，景气度有望回升。最后，考虑到龙头厂商产品矩阵和渠道建设完善，具备一定的额外补贴空间，有望率先享受政策红利。未来，企业逐步完善回收拆解再利用体系，利润端或有增厚空间。
零食板块或有机会
在白色家电等板块已积累一定涨幅之余，大消费概念下还有哪些细分领域值得关注？天弘基金认为，当前食品饮料具有较高的投资价值。
天弘基金表示，近期市场风格偏向于高股息资产，而食品饮料板块在估值下行、业绩增长、分红率上行三者共同演绎下，渐进高股息率阵营。在目前的市场背景下，有着较高的投资价值。此外，从估值方面看，食品饮料板块仍具有底部价值，目前食品饮料行业的估值仍旧处于进入历史低位，下行风险有限，适合作为配置的时点。从业绩增长的方面来看，食品饮料行业仍处于温和复苏阶段，需求在波动中改善。龙头企业在经营上也有韧劲，且不断修炼内功，补齐渠道短板、强化品牌优势及单品运作能力。
“因此依旧看好龙头企业业绩增长的确定性，以及细分行业渗透率提升、成本改善带来的业绩弹性。此外，消费者的消费热情依旧维持在高位，消费意愿的回暖也有利于食品饮料行业的进一步复苏。”天弘基金表示。
据兴业证券(601377)此前研报统计，食品饮料行业在“五一”节后的涨幅和胜率均位列所有行业首位。吴越也表示，零食方面，“高性价比”“便利性”是消费者重点关注的两大指标，零食量贩业态近年来爆发式发展正是顺应了两大潮流。“多快好省”的零食折扣店有望保持高速发展。
责编：杨喻程
校对：高源
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