快讯摘要
2024年Q1军工行业公募基金持仓规模下降22.18%，外资持仓规模提升0.12%。军工上市公司2023年收入和归母净利润增速显著放缓，但需求依旧真实急迫。低空经济市场规模预计到2026年将突破万亿元，有望成为军工行业受益领域。
快讯正文
【2024年一季度军工行业公募基金持仓规模大幅下降，外资持仓规模微增】
2024年第一季度，公募基金在军工行业的持仓规模出现显著下降，环比减少22.18%，至874.87亿元，行业排名下滑至第11位。同时，军工行业在公募基金持仓中的比例也有所减少，由2023年第四季度的3.46%降至3.46%，与行业标配基本持平。尽管如此，外资在军工行业的持仓规模却逆势增长，由2023年第四季度的263.10亿元微增至263.10亿元，持仓占比则由1.74%增至1.95%。
【2023年军工行业上市公司营收与净利润增速显著放缓】
2023年年报显示，军工行业上市公司的收入同比增速中位数放缓至3.05%，归母净利润同比增速中位数则下降6.90%，表明行业增速显著放缓。尽管如此，军工行业的核心股在2023年的收入同比增速中位数仍由2022年的18.88%下降至2.97%，归母净利润增速中位数则由10.19%下降至-6.54%，反映出军工板块“弱现实”的现象。
【2024年一季度军工行业财务数据基本维持2023年表现】
2024年第一季度，军工行业的核心股收入同比增速中位数由2023年第一季度的11.46%下降至2.76%，净利润增速中位数则由6.38%下降至-2.34%，显示出军工行业在军品价格、增值税、订单等方面的现实问题影响下尚未走出行业“小周期”。
【2024年4月军工板块估值增速贡献负增长，市场出现杀估值情况】
2024年4月，军工板块下跌2.00%，估值增速贡献为-5.06%，业绩增速贡献为3.23%，显示出市场出现杀估值情况。此前，由于“弱现实，更弱预期”的影响，军工行业自2023年7月以来经历了杀估值的过程。
【低空经济成为军工行业新动能，市场规模有望突破万亿元】
本月市场对低空经济的关注度持续提升。低空经济的核心在于将新开放的空域转化为经济资源，为各个产业赋能。根据赛迪研究院统计，2023年我国低空经济市场规模达到5059.5亿元，预计到2026年市场规模有望突破万亿元，达到10644.6亿元。
【军工行业中长期关注点：并购潮与“大军工”时代】
军工行业将再次迎来并购潮，产业成熟度已大幅提升，产业自身发展阶段产生了重组整合的要求。同时，军工行业的范畴已扩容至民机、低空经济、信息安全、军贸、商业航天、民船等诸多军民结合领域，市场空间和天花板已得到数量级和实质性的抬升。
【投资建议：关注军工行业需求回暖、业绩复苏与新质新域投资机会】
军工行业依然处于景气大周期，当前是大周期中的小周期。2024年军工行业需求回暖、业绩复苏，当前或将成为阶段性低点，“十四五”军工行业的走势将呈现前高中低后高的“V字型”。
风险提示：投资军工行业需注意央国企改革进度不及预期、军品低成本发展趋势下毛利率波动、军品研发投入大、周期长、风险高、型号进展可能不及预期、以量换价后导致相关企业业绩波动、行业高度景气但短时间内涨幅过大可能导致业绩和估值不匹配、信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况、军贸受国际安全局势等因素影响较大、原材料价格波动、宏观经济波动可能对民品业务造成冲击以及行业重大政策调整可能会对军工板块走势产生中短期影响。
