本季度美元走软,几乎抹去了2024年的涨幅,原因是交易员预期美联储可能很快通过降息放松货币政策。

根据FactSet的数据,截至周三,美元指数跌0.54%,使其本季度的跌幅加深至4%以上。这一跌幅使该指数——衡量美元对其他主要货币的表现——在今年几乎持平。

投资者预计美联储将开启降息周期 美元抹去2024年全年涨幅

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德意志银行全球货币研究主管George Saravelos在周三发送的一份电子邮件中表示:“自8月以来,市场目前定价的美联储宽松周期相对较大,预计到明年美元将失去其前3大高收益货币的地位。这将是一个重要的发展,并在我们的框架中将美元推向更为看空的状态。”

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Saravelos进一步指出,“那么对我们中期美元观点的关键问题是:我们是否同意这一定价?我们并不认同。只要美元仍然是高收益货币,就有非常有力的证据表明它会保持强劲。”

德意志银行的研究表明,美国经济表现优于市场普遍对国内生产总值(GDP)增长的预期,这与欧洲的情况形成对比。

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尽管美国的失业率最近有所上升,劳动力市场有所“放松”,但Saravelos解释说,美国从移民中受益,并表示:“如果主要驱动因素是积极的供应冲击,那么即便失业率上升,经济依然可能保持增长。”

Saravelos还认为,美国的“终端利率”很难低于那些供应端问题更加严重的国家,例如英国。他还质疑美国的终端利率会低于进入衰退的国家(如新西兰),或低于那些从未将利率提升太高的国家(如澳大利亚)。

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与此同时,Saravelos指出,美国的财政政策似乎“无论即将到来的选举结果如何,都将保持宽松”,而且与世界其他国家相比,美国经济对利率的敏感度较低。

投资者预计美联储将开启降息周期 美元抹去2024年全年涨幅

投资者预计,美联储将在本月晚些时候开始下调政策利率。根据CME的美联储观察工具,截至周三下午,联邦基金期货市场的交易员认为,美联储将降息四分之一个百分点的可能性为57%,而半个百分点的降息可能性较低,为43%。

投资者预计美联储将开启降息周期 美元抹去2024年全年涨幅

Saravelos指出,美联储历史上很少在“紧急会议期间或之后”进行半个百分点的降息。如果美联储预防性地迅速启动一系列降息,可能会引发美元走软,因为这将意味着美联储在反应机制上的历史性转向,并导致短期利率差缩小。

然而,他认为,预防性的美联储也意味着“最终利率定在更高水平的可能性会增加”,这使得中期美元前景不确定。

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截至周三,根据CME的美联储观察工具,联邦基金期货表明未来12个月内美联储的政策利率可能降至约3%。美联储将在9月18日结束两天的政策会议后宣布利率决议。Saravelos表示:“年终美元走势的关键不确定性在于,美联储即将到来的宽松周期的策略。”