炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：红刊财经
轮胎上市公司的营收已连续多个季度保持同比增长，此次新一轮产品涨价通知发布，有望进一步提升轮胎行业的基本面表现。
近日，国内多家轮胎生产企业宣布旗下产品涨价，譬如双钱轮胎宣布自10月10日起，对TBR、PCR、OTR、斜交胎系列产品价格上调3%-5%；风神股份的TBR/OTR/ROTR产品将于10月20日涨价2%-5%；贵州轮胎10月15日对工业胎涨价5%；中策橡胶集团有限公司宣布，自2024年10月25日起上调其斜交轮胎及非公路轮胎价格，涨幅为3%。截至目前，已有60余家轮胎生产企业发布了涨价信息。
这是轮胎生产企业年内又一轮提价动作。自3月份以来，国内轮胎生产企业已经数次提价，而持续提价的结果是相关生产企业的业绩得到了明显增长。据东方财富Choice数据，A股10家上市轮胎公司今年中期全部实现了业绩同比增长。最新的动态是，玲珑轮胎、赛轮轮胎发布的三季报业绩预告也显示，两者双双预增。在多家轮胎生产企业宣布新一轮涨价下，相关企业的第四季度业绩预期将获得支撑。
玲珑轮胎、赛轮轮胎前三季度业绩预增
10月10日，上市公司玲珑轮胎发布了2024年前三季度业绩预增公告，预计2024年前三季度累计实现归母净利润16.50亿元到17.50亿元，同比将增加6.90亿元到7.90亿元，同比增长72%到82%；预计2024年前三季度累计实现扣非归母净利润13.50亿元到14.30亿元，同比将增加4.59亿元到5.39亿元，同比增长52%到60%。
在玲珑轮胎发布业绩预告的次日，即10月11日，赛轮轮胎也发布了2024年前三季度业绩预增公告，预计2024年前三季度实现归母净利润32.10亿元到32.80亿元，同比将增加11.85亿元到12.55亿元，同比增长58.52%到61.98%；预计2024年前三季度实现扣非归母净利润31.10亿元到31.80亿元，同比将增加10.11亿元到10.81亿元，同比增长48.17%到51.50%。
在此次业绩预增公告发布之前，两家公司的中报和2023年年报数据同样表现出色，譬如玲珑轮胎今年中期实现营收同比增长12.37%，归母净利润同比增长64.95%；2023年度实现营收同比增长18.58%，归母净利润同比增长376.88%。赛轮轮胎今年中期实现营收同比增长30.29%，归母净利润同比增长105.77%；2023年度实现营收同比增长18.61%，归母净利润同比增长132.07%。
值得一提的是，轮胎行业公司整体的基本面表现持续改善。据东方财富Choice数据，自2023年一季度以来，A股10家轮胎上市公司基本面持续向好。在2022年报时，彼时10家轮胎公司中仅有5家公司营收实现同比增长、6家公司实现归母净利润增长，而到了2023年一季度时，10家轮胎上市公司中实现营收同比增长的公司已经达到9家，归母净利润实现增长的公司同样达到9家。
销量增长提升营收表现
分析轮胎企业基本面整体向好的背后原因，可发现产品销量持续增长是重要原因之一，而对于这一点，刚刚披露前三季度业绩预告的玲珑轮胎和赛轮轮胎就在公告中给予了说明。
玲珑轮胎在最新发布的前三季度业绩预告中表示，2024年公司积极进行产品升级，在国内外零售和配套市场持续开展结构调整。同时，海外第二基地陆续释放产能，为海外市场产销增长提供支持。产品销量均实现增长，2024年前三季度累计实现销量同比增长约11%，其中毛利较高的乘用车胎销量增长幅度较大。此外，玲珑轮胎还指出自己于第三季度收到了反倾销退税款，增加公司收益。
赛轮轮胎在公告中除了指出全钢、半钢和非公路轮胎三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平，轮胎产品总销量同比增长超过30%之外，还指出随着公司市场开拓及产品结构优化等措施落地，公司毛利率也保持在较高水平。此外还表示，公司紧紧围绕“做一条好轮胎”的使命，根据既定战略不断加大研发投入并持续开展技术创新等工作，企业全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果不断显现。
对于轮胎生产企业而言，产品销量的多少与汽车行业景气度是密切相关的，汽车销量和保有量的多少决定了轮胎销量的多少，毕竟不仅新车需要轮胎，且旧车也需要更新轮胎。据乘联会数据，2023年世界汽车销量达到8918万台，同比增长11%；2024年1—8月销量5824万台，同比增长2%。另据公安部统计，仅我国机动车保有量，2023年就达4.35亿辆，其中汽车3.36亿辆。
正是受益于全球汽车销量规模的稳定增长和保有量稳步提升，以及出行带来的刚性替换消费，轮胎行业需求有较强的支撑，市场规模持续扩大。根据米其林财报数据，2024年上半年全球轮胎销量达9亿条，同比增长2.69%。其中，半钢胎销量7.94亿条，同比增长2.70%；全钢胎销量1.06亿条，同比增长2.61%。
同样，赛轮轮胎在2024年半年报中表示，2024年上半年，公司轮胎产量和销量均同比增长超过30%，且均创历史同期新高：产量3541.06万条，同比增长37.89%；销量3454.37万条，同比增长37.56%。2024年上半年，公司轮胎产量和销量均同比增长超过30%，且均创历史同期新高：产量3541.06万条，同比增长37.89%；销量3454.37万条，同比增长37.56%。
森麒麟在半年报中也表示，2024年1-6月，公司完成轮胎产量1608.66万条，同比增长18.90%；其中，半钢轮胎产量1559.55万条，同比增长17.90%；全钢轮胎产量49.11万条，同比增长62.78%。公司完成轮胎销售1509.71万条，较上年同期增长10.35%。其中，半钢轮胎销量1461.21万条，同比增长9.06%；全钢轮胎销量48.49万条，同比增长71.28%。
需要指出的是，产销量的持续增长让相关公司的营收得到了快速增长。据上市公司财报数据统计，多家上市轮胎生产企业的营收自2023年一季度以来已经连续多个季度实现同比增长（见表1）。譬如赛轮轮胎，2023年一季度至2024年中期的6期财报数据显示，分别同比增长10.44%、10.84%、13.72%、18.61%、35.84%、30.29%。同期，森麒麟的营收也分别同比增长了14.53%、11.96%、20.88%、24.63%、27.59%、16.21%。
表1 A股上市轮胎公司营收增长情况
数据来源：东方财富Choice数据
此次玲珑轮胎、赛轮轮胎率先披露业绩预增公告，或意味着轮胎行业将迎来一个较为出色的报告季，这对相关公司近期股价的表现将带来一定支撑，譬如青岛双星、风神股份等均有不错表现。
提价改善毛利率、净利率
公开资料显示，轮胎的最主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝、钢帘线、聚酯帘线及化工辅料等，其中，天然橡胶和合成橡胶占比45%-50%左右，钢帘线占比15%，帘子布和炭黑占比24%，其他占比10%-15%。这一材料构成占比说明，一旦主要原材料天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢材价格发生明显波动，将直接影响到轮胎生产企业的成本。
据东方财富Choice数据，橡胶主力连续期货指数自2023年一季度以来持续上行，由彼时最低的11550一路上行至目前的18395，区间涨幅超过55%；炭黑价格也由2023年中期的8600元/吨涨至目前的9600元/吨，其中有部分时间段还在10000元/吨以上。很显然，原材料价格的持续上涨给轮胎生产企业带来很大的成本压力，若不能有效控制成本，将拖累相关轮胎生产公司的利润表现，而“涨价”也就成了轮胎生产企业转嫁成本压力的惯用手段。
近一年多以来，有关轮胎企业发布涨价的消息一直不断，譬如在2023年1月份，宣布涨价的轮胎企业多达四五十家，此后每逢橡胶等原材料价格大涨之际，总能看到有轮胎企业宣布产品涨价的消息。就在近期，据媒体报道，宣布新一轮产品涨价的轮胎企业已经超过了60家，譬如双钱轮胎宣布自10月10日起，对TBR、PCR、OTR、斜交胎系列产品价格上调3%-5%；风神TBR/OTR/ROTR产品将于10月20日涨价2%-5%；贵州轮胎10月15日对全钢、斜交及实心产品全系列统一涨价3%-5%；双星轮胎对全钢胎开票价格涨价3%-5%；通用轮胎10月15日对全钢胎涨价2%-3%；赛轮轮胎10月15日对TBR涨价2%-4%等。
轮胎价格的持续上涨，在缓解生产企业成本压力的同时，也明显地提升了生产企业的毛利率和净利率表现。以A股10家上市轮胎企业为例，对比2023年一季度和今年中期的毛利率、净利率变化，可发现两项指标均得到大幅提升（见表2）。以刚刚披露三季报业绩预告的玲珑轮胎和赛轮轮胎为例，前者的销售毛利率由2023年一季度的16.96%上升至今年中期的22.72%，净利率由期初的4.87%上升至8.91%，后者的销售毛利率则由2023年一季度的20.32%上升至今年中期的28.77%，净利率由期初的6.87%上升至14.41%。
表2 10家轮胎上市公司毛利率变化情况
数据来源：东方财富Choice数据
中信建投期货在研报中表示，随着美联储货币政策转向与国内政策再度发力，中美政策联动下，全球轮胎行业需求或迎来进一步好转。东海证券在轮胎行业月报中也表示，“9月，多数原材料上涨，对轮胎成本面形成较强支撑；原材料价格仍将处在相对高位。多家企业在9月下旬发布涨价函，对下游补库起到一定刺激作用，叠加十一长假出行推动，预计十月轮胎整体市场需求将持续改善。建议关注赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
