专题：第18届中国投资年会·年度峰会
新质生产力提出的底层因素源自中国经济结构的变迁。
今年以来，“新质生产力”广受关注，成为了大家解读未来一级市场发展方向的关键词。那么投资人该如何读懂“新质生产力”的提出，把握大趋势？
5月8日，在由投中信息和投中网主办的“第18届中国投资年会·年度峰会”上，联想之星总裁、主管合伙人王明耀发表了题为“新质生产力开启科创投资新时代”的主题演讲。
作为中国最早一批的科创领域的风险投资人，王明耀认为新质生产力的提出其实给了科创投资一个更加明朗的方向。从本质上来说，新质生产力提出的底层因素源自中国经济结构的变迁：最早靠外贸、房地产、制造业推动、通过廉价劳动力和资源来配置资金的驱动经济发展的方式行不通了，取而代之的是需要靠新基建、智能制造、科技创新，同时还要加上高素质的劳动者以及高科技的劳动资料等来驱动发展。王明耀认为，这个变化不是一时的冲动，这是未来至少是十年以上的稳定的政策基础。
以下为现场演讲实录，由投中网编辑整理：
各位朋友，大家下午好！非常高兴又来到了投中的论坛，很感谢投中让我在每年的这个时间都有一个思考和发言的机会。
其实我们做早期投资是非常忙的，一年要投几十个项目，还有大量的退出，现在大家都知道行情不好，还要募资，有太多的事情要做，没有那么多时间一天到晚都在那里思考，所谓的思考都来自于实践。
过去一两年其实市场挑战非常大，从整体的资本市场到国内外的环境，包括资金的供应等等都有非常多的挑战。来之前说要在这个论坛和大家交流什么？诉苦吗？没有意义，但在思考的过程中我们又发现，其实对于我们做早期科创投资来讲，2024年很多情况会变得更加明朗，这个更加明朗就来自于“新质生产力”的提出。
刚刚主持人讲到这是非常大的政策动向，有一系列动因，背后有内在的驱动要素，并且是长期的策略。新质生产力的提出和科创投资之间到底是什么样的关系？在过去几年，我在投中的论坛上关于科创的思考是一个连续的过程。
其实在2021年的时候，我当时对2020年之前发现的情况做了一个总结。因为联想之星做早期科创投资差不多是国内最早的，尤其是做早期的天使投资。我们从2008年开始致力于中国科技成果的产业化，因为联想之星的背后是中科院，所以我们做了一个公益培训叫“创业CEO特训班”，在那时开始了支持科创投资。经过十几年，到了2020年，那时的政策、创业人群、环境，其实均发生了巨大的变化，所以我们认为科技创业者迎来了大时代。
经过一两年发展之后，也就是在去年的时间点上，我们认为热是热起来了，但有没有可持续性？这值得我们去思考。因为做一个早期的科技项目，从科技成果出来，从产品化到最后卖出去，形成一个产业，它是个漫长的过程。联想之星从2010年开始投的项目，到去年过了十一二年、十三四年才进入比较大体量的产业化，中间有非常长的爬坡过程。
过去这一两年，突然科创投资热了起来，我感觉市场对长期性的理解是不够的，所以我们当时提出要实现科技创业和投资的可持续发展。一方面需要不断涌现的科技成果，要有优秀的科创人才与机制，还要匹配的市场和资金。另外对科创的认知与耐心，国家也提出了“耐心资本”。由于一系列要素出现之后，确实使得真正做科创有一个坚实的基础。
新质生产力开启科创投资的新时代，大家都知道新质生产力的概念，所谓的新质生产力主要起到创新的主导作用，以高科技、高效能、高质量为特征，最主要的标志是所谓的全要素生产力的提升，这个东西是说到本质了。
大家都知道关于生产力，之前有个论断是“科学技术是第一生产力”，事实上也是这样，以前工作的时间更长，可能大家饭都吃不好，现在工作时间更短，但是我们的生活条件越来越好，所以本质是效率的提高，效率提高背后是科学技术起到最大的作用。
这次提出新质生产力有一个非常底层的因素在里面，那就是中国经济结构的变迁，也就是说旧的、传统的生产力模式已经不适用了。最早靠内需、不动产、外贸、房地产、制造业来推动，通过廉价劳动力和资源来配置资金，这套路子已经循环了几十年，给我们国家带来快速的发展，现在这些已经面临非常实质的变化，那套已经走不下去，所以我们要进入国内国际双循环，靠新基建、智能制造、科技创新，同时还要加上高素质的劳动者以及高科技的劳动资料等来驱动，这是一个底层的因素，而不是一时的冲动。
可以看得更清晰的是，传统的生产力靠资本积累、资源的灌入和能源的消耗，但这是不可持续的，所以现在要走向新的发展模式，就叫高科技、高效能和高质量，所以创新、协调、绿色、开放、共享等成为了新的主题。这在国家的大政方针里是非常重要的，我们认为这肯定是未来至少是十年以上的稳定的政策基础。
由于有新质生产力的提出，所以引领了各类科创支持的政策，上到发改委、证监会，紧接着各省市又出现了一系列配套的科创支持的政策，这个政策的价值是非常大的。主要原因在于过去这几年在创投行业里最痛苦的就两件事：一是募资难，市场化的钱没有；二是退出难，没有人来接盘。但是有了一系列的科创政策，尤其是地方各省市开始全面贯彻推进新质生产力的政策出来之后，一系列的问题能得到较好的发展。
事实上过去一两年，政府类的资金成为了LP，资金出资方是主要的构成者，包括后续大型项目的落地也有赖于地方的政府，这给创投生态，尤其是科技创投的生态带来了非常大的价值。
我们来看看新质生产力里会给哪些赛道带来巨大的机会：
把今年以来基于各省工作部署，提到的重复率最高的所有的关键词放在一起做一个总结，大概分成三类：
第一类是产业链、供应链的优化升级类，主要以制造业为核心，提出要高端化、智能化和绿色化，所以涉及到刚刚提到新型工业化、机器人、先进制造、高端装备，包括相关的产业都有巨大的机会。
现在我们和地方政府交流，他们最希望落地的是这类，尤其是供应链、产业链链主企业能够到一个地方，带动当地整个供应链和产业链的升级，所以这是一个大的方向。
第二类是和科技结合得更加紧密的方向，叫做培育新兴产业和未来产业，这里头是目前投资的重点。
第一条是新能源汽车，新能源汽车发展到这个阶段，中国已经比较领先，所以它的提法叫巩固与扩大，因为这里面有机会，但不是最新的机会。快的机会里包括新兴氢能、新材料，包括要打造的是生物制造、商业航天和低空经济，更新的是开辟量子技术和生命科学。这些词对地方政府来讲都比较新。但这都是联想之星很多年前开始布局的，像量子技术、生命科技、商业航天，生命科学的布局会回溯到2010、2011年，商业航天2014、2015年就全面布局，量子技术也是在过去几年就开始布局，但这种布局是早期投资，后续需要有不断的接力，不断的资源进入，政府已经把它列为未来的新兴产业，这是非常利好的消息。
第三，数字经济和创新发展。它的内涵在不断发生新变化，比如说AI，现在已经到了生成式AI大模型的阶段，这里面有大量机会。紧跟大的政策方针，瞄准这样的方向进行创业和投资，在比较复杂的环境里相对是比较清晰的方向。
拿两个方向进行简单的分析：
第一，智能制造。
智能制造分上游、中游，上游的特点是行业集中度高，资金壁垒高。中游是设备低端，自主技术少，下游是人力密集，附加值低。对上游的改造主要在于核心零部件要进行国产化，设备高端化，重点关心核心技术的自控、科创属性。
智能制造的另外一类是下游，下游要侧重研发、设计、生产流程，包括智能制造的智能化和AI赋能，技术密集类包括产品升级、功能升级等，核心要把技术跟效率提升上去，围绕着智能制造有大量机会。当然国家也有大量的资金和资源方面的倾斜。
另外讲讲AI，刚才的嘉宾讨论到生成式AI、大模型的概念，也提到第一代“四小龙”。联想之星是国内最早投资AI，其中的旷视科技是国内最早做AI的项目，是我们投的，当时他们是三个人创业，是我们给了他们钱，帮助他们设计公司，给他们股份，发展到后来。我们对AI的理解不是旁观者，实际上是参与者、推动者。
事实上，在过去的阶段，AI已经发展了很长一段时间，从最早的简单模式识别技术，到后来的智能硬件，到再后来的自动驾驶，到机器人等，我们都投了一系列项目，亲眼看着它从最早的概念到最后实时落地，给生活和产业带来巨大的推动作用。现在的AI也一样，由于生成式AI推动了新一波，实际效率和智能化又上了一个台阶，其所能推动的东西、所能带来的价值会更大，尤其在各行各业和各产业里，无论从基础层、算力、数据、算法，一直到技术层和上层的应用。无论从硬件、教育、医疗、交通、工业、金融等都有大量应用，这是一方面。
另外跟生活息息相关的To C的AI应用也是非常欣欣向荣，包括分为个人助理类、工具类，包括设计、图片生成、建模、视频生成、文案、编程、客服等，另外还有情感、社交。
现在有些人还在讨论AI怎么样，有没有价值，讨论讨论是可以的。但如果在工作中、生活中不把AI工具用好，很难能够说做到出类拔萃，很难做的效率上超乎想象。你假如是一家企业，不能很好地应用这些工具，如何跟人家拉开差距，如何降低成本？这里面的应用非常非常大，并且层出不穷。
比如截止到2023年8月，Top50的AI应用里有14个图像生成，8个是AI聊天，7个是AI写作，为什么呢？说明这些应用有很大的应用基础，有很大的价值。对新方向的探讨跟预期要有非常积极的方向，比如2015、2016年投自动驾驶的时候，认为自动驾驶可能还需要20年的时间普及，但其实到今年自动驾驶已经非常非常发达。
最后看一下科创企业的发展金字塔，科创企业最早创业要么有一定的科技属性，要么在细分领域非常领先，要么能实现盈亏平衡和快速成长，这样就可以投资、发展。但事实上再往上发展，有两个路径：一是做得特别高端，二是有很大的产值背景。
在历史上，这两类项目都是由美元基金进行投资的，国内资本很难投。但现在的好处是新质生产力的提出，各地的资金跟政府支持后，能够使得这两类项目有很好的获得支持，这是对行业最大的利好。这样坚持下去之后，他们有机会成为科创行业的龙头，实现规模的收入和利润，这样科创的投资、科创的创业才能真正落地，才能真正带来长期的发展。
现在形势非常不确定，总体来说困难还是比较多的，但在新质生产力提出之后，科创的投资和创业相对是比较确定的，基本上努力去干就行了。
