快讯摘要
5 月煤焦走势不佳，6 月政策或有动作，产业需求好转概率不大，建议逢低多 J09，多 09 炼焦利润，关注煤矿安全事故和粗钢限产风险。
快讯正文
【焦煤供给短期偏紧，中期有放量空间】今年以来，国产煤供给同比偏低，1-4 月下滑约 10%。虽五月山西地区有条件恢复夜班制度，但 6 月雨季安全隐患压制供给放量。进口煤方面，蒙煤和俄煤维持高增长态势。总体来看，焦煤供给今年下降 1000 万吨，预计上半年仍同比下滑。需求端，炼焦利润恢复，焦企产能利用率触底回升，但绝对水平仍低。焦炭四轮提涨被打断，焦企对焦煤按需采购，库存在上游累库。焦煤在黑色产业链中供需格局相对偏弱，但宏观情绪改善，不适合单边做空，可作为板块内空配品种。
【焦炭供需双弱，边际向好】五月焦炭四轮提涨后，钢厂提降一轮，打破上涨预期。目前焦企生产积极性提升，但同比仍偏低。需求端，铁水产量环比回升，高层提出降碳目标，市场对粗钢限产预期上升，钢厂加大生产力度，6 月焦炭需求有保障。综合来看，焦炭供需双弱，但边际上有向好可能。房地产政策回暖，黑色产业链利润有望继续恢复。现阶段焦炭向上驱动仍在，建议 J09 多单、09 炼焦利润继续持有。
【5 月煤焦走势走坏，6 月易涨难跌】5 月煤焦走势未能延续 4 月强势，月中反弹未突破前高，上涨趋势走坏。目前处于钢材需求淡季，房地产市场未见明显复苏，产业层面悲观。宏观上相对乐观，房地产利好政策不断，供给端有降碳方案限制。进入 6 月，重大会议临近，政策或有进一步动作，即使没有，市场也会有政策预期。产业层面，需求大幅好转概率不大，但只要有边际好转，市场就可能交易。因此，当下格局易涨难跌，思路以逢低多为主。建议逢低多 J09，多 09 炼焦利润。
【策略建议及风险点】建议多 J09，多 09 炼焦利润。风险点：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢限产超预期（下行风险）。
（：贺
