专题：巴菲特2024年股东大会重磅来袭
全球投资者关注的伯克希尔哈撒韦股东大会在内布拉斯加州小城奥马哈召开，新浪财经在股东大会现场对话奥本海默基金执行总监Orina Chang。
Orina Chang向新浪财经表示：“巴菲特的价值投资理念深刻影响了我。”她认为价值投资最重要的一点就是“如果投资不对的时候，这公司里有什么资产可以保护我，让我不要赔那么多的钱。我今天又走了一圈，看到他所投的每家公司，我突然发现他投的东西都是他自己可能生活上会用到的，跟他自己生活息息相关的，然后每一个公司都运营的特别好，很有效率，感受还挺深的。”
她认为，作为普通投资者在做投资的时候首先把投资的时间长度设出来，然后把想要投资的标定物找出来，是股票还是债券，投资时间长度能不能够去承受一个比较具有风险的投资。
她认为作为非专业人士，去选股有点困难，因为“选股后还得不断观察这个公司，它有没有照着他原来的方向在运行，如果没有的话，那就要赶快卖掉，所以这有点不切实际。”
她建议普通投资者投资找到确定的大方向，“比如人工智能和新能源，买一个相关的指数，然后放着就行了，你也不用担心哪个公司做得不好。”
嘉宾金句：
巴菲特投资理念对我最大的帮助就是一个安全边际的理念，当我们做错了一个投资决定的时候，我们是不是能够把我们的损失最小化。
对我这种做科技投资、成长型企业投资的人来说，更倾向于把R&D看作是一份无形资产。
第一个是人工智能、机器学习，我觉得它会给未来的人类带来巨大改变，是我们无法想象的。第二个我觉得是绿色能源，这两个是我最会去投资的。
对一个一般的投资人来讲，你很难去知道一家公司开始飞涨的时间。所以我觉得最好的方式还是买一篮子股票，把方向抓出来，把时间定出来，把风险定好，我觉得这是最好的投资方法。
以下是采访Orina Chang实录
新浪财经：张总您好，非常感谢您接受新浪财经的专访，请问这是您第几次参加巴菲特股东大会呢？
Orina Chang：我第一次来。
新浪财经：您是第一次来奥马哈吧？
Orina Chang：是的，第一次到这里。
新浪财经：您最认可巴菲特的哪些投资理念？
Orina Chang：他是我的校友，我们都是哥大商学院的。我认为他的投资理念最重要的就是价值投资，价值投资最重要的一点就是如果投资不对的时候，这公司里有什么资产可以保护我，让我不要赔那么多的钱，这是他最重要的一点。我今天又走了一圈，看到他所投的每家公司，我突然发现他投的东西都是他自己可能生活上会用到的，跟他自己生活息息相关的，然后每一个公司都运营的特别好，很有效率，感受还挺深的。
新浪财经：您作为在资产管理领域的专家，您在私募股权、对冲基金、房地产等方面都有非常丰富和成功的投资经验。那您觉得巴菲特投资理念对您本人有什么影响或者帮助吗？
Orina Chang：我觉得最大的帮助当然就是一个叫安全边际的理念，当我们做错了一个投资决定的时候，我们是不是能够把我们的损失极小化，这是对我来说我们学习投资里面最重要的一个理念。
所以我们在报告里面会很注重账面价值，就是一个公司它的有形的资产有多少，然后扣掉它所有的负债，如果今天公司要被拍卖了，它还可以卖到多少钱，或者是说我现在要去建立一家一模一样的公司，那我的重置成本是多少，我觉得这对我来讲就是最基本的一个入门概念。
但我本身是一个投资科技公司的人，跟巴菲特比较不一样的一个地方是他从来不投资科技，他不投资科技是因为科技公司的账面价值是很低很低的，它把所有的钱都拿去做R&D了，做研究，然后去聘用很多科研人员，所以所有的科技公司就没有账面价值。不像传统型的公司，它的账面价值是很高的，它有厂房、设备、房地产等很多不同的东西，所以在巴菲特看来，一个科技公司在一个没有账面价值的情况下，就是一个很危险的投资，如果这个投资错误，你是卖不出去东西的，人员一解散，公司也就没有任何财产可以让你拿回之前错误投资的成本。但对我来讲，对做科技的人来讲，其实R&D它是一个无形的资产，虽然它没有办法被具体写在你的财报上面，写在你的账面标语上面，但是它确实是一个无形的资产，我觉得在统计上面，R&D它不应该被当作一个单纯的费用消除掉，我觉得这是它对我很大的一个影响。但是再更深一层，更进一步地去看所有的这些财报，对我这种做科技投资、发展中企业投资的人来说，我会更倾向于把R&D看作是一份无形的资产，虽然在统计账户上面它不是，但对于我来说它是无形资产。
新浪财经：谢谢张总的分享。那对于今年的巴菲特股东大会，您最关注哪些投资领域的话题呢？
Orina Chang：我希望他能够谈到他怎样看AI，过去10年互联网的成长，因为我觉得他避开了整个互联网的问题。就像我刚刚讲的，他没有账面价值，所以他没有办法去做账面价值的分析，这是改变未来人类生活状态，还有所有的行业，所有的产业，所有的生产力，最重要的一个未来导向。我特别希望他明天可以讲一点。
新浪财经：希望股神巴菲特在明天会讲一些人工智能领域的一些话题，可以深入的让我们了解一下他的想法。您作为资产管理领域的专家，可以跟我们分享一下您是如何通过制定投资的一些策略来帮助您的客户在将风险降到最低的同时将财富的增长最大化的呢？您是如何平衡风险管理和财富增长的呢？
Orina Chang：我以前是做机构管理的，现在是做个人管理的，机构管理跟个人管理有个很不同的地方就是机构管理的钱什么时候要进来，什么时候要出去，你很难去做预测，你不知道我今年可能要赚多少钱，我可能要开销多少，最后可以剩下多少钱，这个你比较难预测，所以在你没有办法预测这个钱可以投资多久的情况之下，最好的管理风险的办法就是把你的风险降低。
但是这是一体两面的事情，当你降低了你的波动率，你的回报率也会降低。这是一个很重要的观念。很多人说，我没有风险，其实我可以赚很多钱，实际上没有这种事情。
可是对于个人理财来讲的话，它最大的好处就是可以去设定我这笔钱可以投多久，我可以投1年，我可以投5年，我可以投10年，我自己可以去设定，因为是个人的理财嘛。时间点其实是管理风险最好的一个方法。
我觉得知道这一点的人比较少，你的时间点拉的越长，你的风险就会越低，就算你投资一模一样的东西，假设投资美股，我投资一年，最坏的情况跟最好的情况可能是从-40%到60%这么大的一个范围。但如果我投资10年，我把范围拉长的话，把时间拉长的话，最差的情况就是可能-1%，最好可能就是15%-20% 。所以，当我这笔钱可以放10年，那我全部放到美股，我也不怕我会赔钱。
但如果我只能放1年，那我就会担心。所以我觉得这是一个对你的投资回报率最没有影响的控制风险的方法，就是先去制定这笔钱到底可以投多久，然后当你把时间点拉出来以后，定出来以后，你就可以去用你个人可以承受的损失的范围度去做。
新浪财经：张总讲的非常有道理，这种长期的价值投资，长期持有，也是非常符合巴菲特的投资理念的。但是在今天，在美联储迟迟没有降息，在这种非常高的利率，非常高通货膨胀的，经济增长非常乏力的情况下，您觉得投资机遇有哪些？您比较看好哪些行业？在未来您会把钱投到哪里？
Orina Chang：我觉得第一点还是要看时间的长短，假设我们跟巴菲特一样有无限的时间，我们永远不需要去担心你们要把钱抽走，在这种情况之下，对我来说这种宏观的因素不是特别重要，因为这公司只要做的好，不管你的宏观基本面是怎么样的，它其实就是可以带来无限的效益，我觉得如果时间够长的话，最重要的两个问题，第一个就是人工智能、机器学习，我觉得它会给未来的人类带来巨大改变，是我们无法想象的。第二个我觉得是绿色能源，这两个是我最会去投资的，其实好像跟巴菲特有点不太一样。
新浪财经：嗯，谢谢张总的分享，您讲的非常有道理，人工智能还有新能源是近年来非常热门的投资话题，根据您对如今的经济形势的理解和对未来经济发展趋势的预测，您有什么样的建议给广大投资者呢？刚刚您提到您比较关注人工智能和新能源，还有一些其他的建议吗？
Orina Chang：我觉得如果不是作为一个专业投资人，普罗大众要来投资的话，我觉得第一的话就是要先把时间点设出来，然后把你想要投资的标定物找出来，是股票还是债券，你的时间长度能不能够去承受一个比较具有风险的投资。如果可以的话，假设这是个10年的投资，那就可以用完全100%拿来投资股票，没有问题。
作为非专业人士，去选股我觉得有点困难，因为你选了股以后你还得去不断观察这个公司，它有没有照着他原来的方向在运行，如果没有的话，那你就要赶快卖掉，所以我觉得这有点不切实际。
如果是对于一般的人来讲，我觉得你就找到一个大方向，人工智能是一个大方向，觉得这是确定的，比如新能源是一个大方向，这个大家都是可以同意的。那就是在这两个范围里面，哪一些公司会脱颖而出呢？其实我们很难讲，我不太能够知道，所以最好买一个大盘，把它整个买个指数，然后放着就行了，你也不用担心哪个公司做得不好。
比如说我刚刚看的英伟达，那个时候呢，他就是一个很小的公司，然后打游戏的人特别爱用他的芯片，他确实真的做的很好，可是除了那个小小的那一群打游戏的人，其他的人根本没有人关注这家公司。那当我去跟别人讲的时候，说：英伟达确实真的做的很好啊。没有人理我，可是突然之间，去年开始吧，它就飞涨。
所以我觉得对一个一般的投资人来讲，你很难去知道一家公司开始飞涨的时间。所以我觉得最好的方式还是买一篮子股票，把方向抓出来，把时间定出来，把风险定好，我觉得这是最好的投资方法。
新浪财经：张总您刚刚提到的英伟达这个公司，由于这个人工智能的飞速发展，他对算力的需求非常的大。像英伟达这样的芯片制造公司，他在过去一年股票翻了很多倍，您觉得英伟达的股票适合长期持有吗？
Orina Chang：我觉得如果是一个专业看公司的人，我们会不断地去关注这家公司，我们会不断地去看他的财报，会不断地去关注他的管理，看他们有没有一直不断的在朝对的方向去发展。
如果从我现在的角度来看，我当然觉得他是一家非常好的公司，是很值得持有的，但是对于一个一般大众来讲的话，我觉得你不可能每个季都去听他的季报，举个例子来讲，英特尔它可以从一个非常棒的公司变成像今天这样完全没有竞争力的公司，中间当然过了很长的一段时间，但是如果你选的是英特尔，那你就亏大了，所以我觉得还是尽量避免去投资一家公司的一张股票，一只股票。除非你是专业在做这件事情，然后你所有的心思都是花在这个上。
新浪财经：张总您身兼数职，您在大学里面担任兼职教授，您同时在哥伦比亚大学设立了以您的名字命名的奖学金，可见教育投资在您心里是非常重要的一部分。股神巴菲特他担任内布拉斯加州的商学院的兼职教授也很多年了，他曾经就提出过，他希望人们不要因为他的财富而记得他，他希望人们是因为老师的这个身份而记得他。您对巴菲特的这一观点有什么看法与感想呢？
Orina Chang：当然我不能跟巴菲特比，然后我也不可能有他那样的财富，所以世界上的人不会因为我有财富就记得我，我比较希望的是在我可以达到的这种范围里面去帮助每一个我可以帮助到的人，所以可能人类集体不会记得我，但是或许被我所帮助到的人，我会在他们的生命里面留下一个不错的贡献，对我来说这也挺好的。我教的学生，或者领取我奖学金的人，或者是任何一个因为我的事业或者是我所做的事情得到帮助，然后让他们人生生活变得更好的这些人，他们如果可以记得这些，我都觉得挺高兴。
新浪财经：张总真的是一位非常慷慨，非常有善心的人，必须需要向您学习。您毕业于常青藤名校哥伦比亚大学，在学业上是一个佼佼者，然后在工作当中，您现在管理着一个企业，是企业非常成功的管理者，您觉得您对自己的人生定位和人生价值是如何定义的呢？
Orina Chang：首先我觉得第一是学校吧，在一个人的生命当中，求学应该是一件最简单最容易控制的事情，因为他所有要考的东西都在教科书里面了，你要是愿意花时间花工夫的话，你就可以把它学好，可以把它做好。学校教育是一个让社会经济成长的一个最好的方法，所以我希望大家都可以在学校把自己充实好。除了求学，以后的生活呢，我觉得他就很难控制，因为人生充满着各式各样的变化，我对我自己的要求，就是不管人生遇到什么样的变化，我们都可以很从容地去把它解决，然后解决的方法呢，是可以让所有的人都受益。大概就差不多这样吧，我觉得一个人如果能够让身边人都过得很好，他自己就可以得到很大的满足。
新浪财经：利他，有一个非常利他的一个心态。那您觉得在生活之中有哪些因素促成了您在学业和事业上的这些成就呢？
Orina Chang：我觉得学业的成就应该是挺简单的，人人都可以拿得到，你只要努力，你就可以拿到。至于事业上，我觉得比较大的因素是我不太畏惧改变，当我觉得一个东西我不喜欢的时候，要去改变它，我不害怕。第二就是如果发生一件事情，我不太容易惊慌，也不会有任何的担心害怕，我觉得就把事情做了，解决了就行。我觉得这个应该是取得成功一个很大的因素。
新浪财经：张总就是说越努力越幸运，然后不内耗，就是要专注于自己的目标，然后勇敢的接受挑战。
Orina Chang：对，然后我觉得做什么事情大家都有动力，就可以做的很好，如果只想着自己的话，可能比较困难一点。大家都互相共利的话，大家都会一起努力。
新浪财经：张总，如果您明天有机会可以向巴菲特提问，您最想向巴菲特提出哪些问题呢？
Orina Chang：我如果可以问他的话，我会问他，如果我把财报改成R&D不是一个intent，不是一个expense，而是一个intentible asset，那你会对科技的这些产业有什么样的看法，你会怎么样把它具体的量化在财报上面，让大家可以就是用价值投资的这种理念，这个架构来投资科技公司。
新浪财经：嗯，好的，谢谢张总。再次感谢张总接受新浪财经的采访，希望在明天的股东大会及新浪财经主办的中美投资人酒会上再次见到您，谢谢您。
（新浪财经驻美特派员 白雪Amanda 郭一潔Monica 发自美国奥马哈）
