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界面新闻记者 | 韩宇（金麒麟分析师）航
6月17日，是备受关注的50年超长期特别国债的分销日，但摩拳擦掌准备买入的投资者们可能要失望了。与此前30年期、20年期特别国债在个人投资者中掀起“抢购”热潮时的情况不同，多家银行都关闭了销售通道。
在50年超长期特别国债发行前，20年期、30年期特别国债已完成发行，两种期限的国债在招标结束确定利率后均进入分销阶段，由招商银行和浙商银行面向个人投资者开放销售。
然而界面新闻记者打开招商银行APP搜索50年超长期特别国债，却发现页面显示“我行不参与此次50年期超长期国债的销售”。
浙商银行APP上也无50年期特别国债的相关信息。据媒体报道，浙商银行表示“按照6月14日50年期特别国债的招标利率，综合考虑50年期特别国债的市场风险，该行暂不销售50年期特别国债”。
6月14日，50年超长期特别国债完成招标工作，根据招标确认的票面利率为2.53%。这一利率也让很多投资者直呼想不到，因为30年期的超长期特别国债招标确定的票面利率为2.57%。
通常来说，为了补偿投资者承担的更长时间风险，期限更长的债券会有更高的利率，而此次超长期特别国债则出现了倒挂的情况，这一中标利率也大幅低于中债估值的2.58%。
一位公募基金的债券研究人士对界面新闻记者表示，从债券的定价逻辑来看，短债价格的运行一般依赖于货币政策利率，长债的价格运行则取决于经济长期增速预期。
在他看来，50年特别国债利率定价之所以低于预期，首先反应的就是对长期经济增长的预期比较低，说明全市场的风险偏好都比较低。其次，反应的就是资产荒，尤其是从银行视角来看，信贷需求不足，贷款利率不断下调，信贷利率和国债利率的比价关系下，银行其实有更强的动力配置国债。
东吴证券研究所固收分析师李勇指出，市场供需、宏观经济状况和投资者偏好等因素会对曲线的形态产生影响。参与50年期国债的资金多为配置盘，例如寻求长期、稳定投资的保险公司和养老基金，对于这类投资者来说，即使利率稍低，50年期国债也可能是具有吸引力的投资选择，特别是在“手工补息”被严查后，保险公司可配置的资产变少，50年期国债票面利率低于预期也侧面表明了目前“资产荒”的现象。
低于预期的发行利率也意味着风险。如此低利率入场的投资者极有可能面临“高位接盘”的风险。近期，人民银行多次就长期国债收益率偏低与居民购买特别国债公开发声，提醒投资者关注相关风险。
业内人士介绍，债券价格和市场利率往往呈现出负相关性，当市场利率下跌时，债券价格会上升。今年以来国债利率的持续下跌，推动了债券二级市场交易价格的上升。且久期越长，说明债券离到期时间就越长，受市场利率的影响也越大。
