拆分5M24 用电数据――总量及分板块视角：　　1)5 月全社会用电量7750.9 亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第三产业用电对全社会用电量新增贡献率达48.7%，对国内用电需求增长起到明显支撑作用。　　2)TMT 板块―5 月用电量同比下降0.5%。TMT 板块三个细分子行业，电信广播电视和卫星传输服务、互联网和相关服务业、软件和信息技术服务业日均用电量均略微下降。　　3)能源板块―5 月用电量同比上升7.9%。迎峰度夏来临前夕，电厂普遍有补库需求，传导至上游带来能源加工需求旺盛，因此相比于4 月数据环比提升2.8pct。　　4)地产周期板块―5 月用电增速为10.12%、增速环比+0.9pct。子板块中除建筑业用电量增速为负，其余均实现正增长。从用电占比和新增贡献率上看，用电占比第三高的采矿业贡献率最高，达37.0%；用电占比最高的四大高耗能行业用电需求也有所回暖，对板块用电量新增贡献率为36.83%、位列板块子行业第二。　　5)制造板块―5 月制造板块用电量增速为10.40%，增速相较4 月份环比降低4.8pct，各子行业增速也全都环比下降，体现出我国5 月制造业生产端不大景气的特征。细分子行业分析，可以发现新兴制造板块在增速、增量贡献率方面仍然较为领先，尤其是涉及电新产业链的电气设备制造业新增用电贡献率最高，达25.21%。　　6)消费板块―5 月低基数效应进一步减弱后，消费板块复苏增速虽略有放缓、增速小幅下滑1.8pct，但用电增速同比增长9.54%、仍高于前五年平均增速及近三年平均增速，批发和零售业用电同比增速最高、达16%，新增贡献率也持续位列第一，体现出批零复苏是消费板块用电需求修复的主要引擎。　　7)交运板块―5 月用电量同比增长4.26%、增速环比上升1.7pct。在连续多月增速下滑后有所改善。　　区域视角：5 月我国增速前十的省份主要集中在西部和南部地区，用电增量贡献率前五省份分别为山东、江苏、广东、浙江、内蒙，前五名省份增量贡献率合计高达46.7%，新增贡献率最高的山东贡献率达8.6%。 投资建议　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力；新能源发电：　　建议关注组件降本之下，利用模式与电价形成机制优秀的工商业分布式光伏运营商南网能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下的核电龙头企业中国核电。 风险提示　　新增装机容量不及预期；下游利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电盈利等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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公用事业及环保产业行业专题研究报告：5月用电：三产用电增量贡献率达48.7%